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央行宽松队伍扩容中国何时加入今时

发布时间:2019-09-29 13:10:54 阅读: 来源:高温风机厂家

央行宽松队伍扩容 中国何时加入

昨日11时30分整,澳大利亚正式加入全球"宽松大战",澳联储宣布将其准利率从2.5%下调为2.25%,澳元大幅走低。

今年以来,20国集团(G20)中已有不少成员国纵身跃入"全球降息潮",其中包括瑞士、加拿大、印度、土耳其、俄罗斯、澳大利亚,同属欧元区的法国、德国、意大利也已见证万亿欧元量化宽松(QE)的诞生。各国降息的原因也纷纷剑指强美元的压力、通缩风险或经济低迷。

值得注意的是,中国央行在去年11月意外降息后便无大动作,春节前会否加入"宽松大战"?这引发了各方激辩。

"央行年前降准可能性小,因为年前降准的实际效果和信贷投放效果会被弱化。而春节后降低存款准备金率,释放一定流动性,更有利于各类项目实施。"民生银行金融市场部首席分析师李志强分析。

然而,摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊认为中国"参战"几率很大,"就降息而言,我之前判断是2至3次,主要集中在上半年,任何时候降息我都不觉得意外,特别是1月份PMI低于50枯荣线之后。"

"全球宽松潮"愈演愈烈

世界银行和国际货币基金组织(IMF)近期下调了对非美国家的2015年增速预期,暗淡的全球经济或使这波"宽松潮"愈演愈烈。

在亚洲经济增速放缓的形势下,出口导向型的澳大利亚面临的潜在外部风险不断增加,加上以铁矿石为代表的大宗商品价格不断走软,澳大利亚央行有放宽货币政策刺激投资的压力。澳联储宣布降息25个基点后,澳元/美元汇率大幅走低,跌幅达1.8%,刷新2009年5月以来新低。

有分析师预计,澳联储年内或将连续降息,降幅至少达到25个基点,次数至少为2次,最多可达4次。

其实,澳大利亚并不孤单,这波降息潮中早就有了众多"队友"。1月15日,瑞士央行除了意外取消1欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限,同时也进行降息,将3个月期Libor(伦敦同业拆借利率)目标区间下调到-1.25%至-0.25%;将活期存款利率降至-0.75%。就在同一天,印度央行宣布降息25个基点,秘鲁央行宣布降息25个基点,埃及央行宣布降息50个基点。

然而,"降息潮"到这里还没有完结。此后,丹麦央行于1月19日降息,将存款利率从-0.05%降至-0.2%,将贷款利率从0.2%降至0.05%,并在此后的十天内又两度降息,将存款利率下调至-0.5%。

1月20日,G20成员国之一的土耳其宣布降息。1月28日,新加坡央行也意外宣布降低新加坡元汇率政策斜坡。

对此,诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼(PaulKrugman)此前在中国香港接受本报记者采访时表示:"负利率将变得越发普遍,这是实体经济的强烈呼吁,尽管此前零利率已经大行其道。"

G20成员国中,美国经济一枝独秀,英国经济强劲复苏,而正在大力推进QQE(量化和质化宽松)的日本可能不会进一步加入降息梯队。因此,关于中国将加入"全球宽松潮"的猜测甚嚣尘上。

中国节前会否加入?

当前,期待2月红包行情的股市玩家对春节前降息或降准的期待与日俱增。对此,各方专家对"节前"这一概念争论激烈,但总体都不排除今年上半年加入"宽松潮"的可能。

"春节前降息或降准的概率较小,一是因为央行仍比较忌惮全面宽松会进一步推动股市,不利于央行防风险的目标;另一方面,现在处于经济数据真空期,而且有春节因素的干扰,因此难以对经济形势有特别准确的判断。我们认为一季度末二季度初这个时间点降息的可能更大。"招商证券宏观研究主管谢亚轩博士对记者表示。

不久前,央行公开了两次新型货币政策工具操作记录。一次是1月30日,央行官网公布2014年12月通过SLO(短期流动性调节工具)投放流动性8550亿元;一次是1月21日,央行官方微博称,续做了到期的2695亿元MLF(中期借贷便利),并新增500亿元。有市场人士将此解读为:央行在通过及时公开新型货币工具的运用告诉市场,央行不会轻易大规模释放流动性,而是倾向于利用此类工具调节市场流行性。

不过,降息或降准的可能性并未被排除。紫江集团执行董事陈虎在CFA协会全球市场气氛调查分享会上对记者称:"此前央行担忧降息后会推升资产泡沫,资金进一步涌向资本市场、房产市场,引爆系统性风险。但当前中国外汇占款下降,相应减少人民币投放,变相缓解了4万亿金融放水造成的泡沫。下行的大宗商品价格或加剧通缩风险,在这一背景下,降息通道会被打开。但就具体时点而言,央行可能也是且行且看。"

章俊的观点更为激进,他表示,央行去年四季度资本项目出现逆差,并且最近人民币对美元汇率屡现"跌停",传统意义上通过外汇占款来释放流动性的渠道已经收窄,加上近期外汇占款连续下降更说明资本流出在加剧,因此在这种情况下,央行应该果断降准。

此前,中国人民银行行长周小川在瑞士达沃斯论坛上表示:"中国央行希望货币政策保持稳定,而不追求经济中有过多流动性。"不过,如果将此理解为"央行无意释放更多流动性"便失之偏颇,在全球宽松的大背景下,若要保持本国经济、出口稳定,货币政策不能没有作为。

问题来了,当前降准和降息哪个更为关键?章俊认为,二者的必要性是动态的,在去年四季度,降息必要性更大,因为当时的问题是融资贵,而流动性没有趋势性收紧的问题,短期波动可以通过公开市场操作和创新工具来调节。但1月以来,跨境资本流动加大,并且人民币汇率有贬值压力,因此套汇套利的资金有长期流出趋势,这种情况下,降准的必要性就上升了。

不过,除了降息降准,更为迫切的问题是中国利率传导机制是否完善。"降息并不代表市场利率就会下行,因为存在利率传导机制的问题,如果这一问题不解决,企业和政府融资成本无法随之下行,宽松也无法有效、持续地推动经济。"陈虎告诉本报记者。

"宽松潮"逼退美联储加息?

与这波"宽松潮"逆势而行的美国或成今年唯一一个加息的国家。然而,各国近期纷纷降息,强美元已导致微软、宝洁等跨国巨头开始"叫苦",加之低油价对通胀的拖累作用,美联储的加息之路并不坦荡。

东方证券执行董事孙志鹏对记者表示:"美国货币政策肯定是独立的,美联储将以就业、通胀和其他经济数据定夺加息时点,因此需要密切关注美联储的前瞻指引。"

此前公布的去年12月美国就业数据较为抢眼:非农新增就业25.2万,失业率跌至5.6%,创七年新低。不过,美国通胀率久久未能达到2%的目标。美联储最新发表的1月声明称,尽管预计通胀近期会下降,但长期而言会逐步达到目标,并表示加息决定时会考虑海外经济。

"美联储联邦公开市场委员会提及会在制定货币政策时考虑国际影响。如果全球金融动荡加剧、欧洲宽松导致更多资金流入美国,且如果全球增速和通胀都进一步下降,那么美联储加息的必要性就会下降。"谢亚轩向本报记者表示。

不过他也表示,如果美国通胀和就业目标都已经成熟,且整体经济状况需要货币政策作出调整,美联储加息必然是以国内为主。此前,主流观点预计美联储将在4~6月加息,当前预期偏向于6月或更晚一些。

在陈虎看来,美联储在2015年中期或以后加息的可能性基本确定,而且这势必会带动美元持续走高,"就历史经验而言,只要美元从底部崛起,一般就会实现40%的涨幅。这一波美元涨势已接近20%,估计还可能有20%的涨幅。"

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