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基本面形势依然可期短暂回调后仍将上行【莎普爱思】

发布时间:2019-08-23 13:51:03 阅读: 来源:高温风机厂家

基本面形势依然可期 短暂回调后仍将上行

投资者担忧具有短期合理性,但对市场并不构成太大压力,短暂调整之后,市场仍将再次上行,做出这种判断的依据是:

首先,政府松货币稳增长的意图已经明确,在实体经济没有出现明显好转以前,不可能再次转向。央行[微博]已经连续8周实施货币净投放,累计投放资金4740亿元,此外,定向降准释放头寸1500亿元,二者合计释放资金6240亿元,而银行缴存的准备金属于正常履行职责,并不影响货币宽松的大格局。根据我们测算,6月份M2增速将会达到13.8%左右,M1也会恢复到7%附近,在这种格局下流动性趋势不变,银行缴存准备金对行情发展没有实质性影响。上周央行启动正回购不是紧缩的标志,而是为了对冲到期的增量资金。即使对冲之后,上周依然净投放550亿元,比前两周的总和还多。目前央行施行的明显是利率管理,如果本周头寸紧张,央行还会适度投放。

其次,经济数据尽管有所改善,这主要是政府刺激和出口增加所致,从PMI的企业结构和地区结构看,经济的内在动力很弱,经济增速目前只是摆脱了下行趋势而在低位徘徊,政府根本不可能马上放松刺激,从李总理最近连续开会部署"稳增措施",提出"不作为也是一种腐败"看出,国务院抓稳增长的心情极为迫切,"微刺激"很可能成为"中刺激"。通过对比名义GDP增速和实际经济增速可以看出,实体经济状况比统计局数据显示的情况严重得多。今年一季度,尽管统计局公布GDP增长为7.4%,但是很多数据显示实体经济的状况与7%的情况比较接近。之所以GDP高于大家预期,主要是第三产业数据远远高于市场预估。而第三产业增长高于预期,主要在于"其他服务业"的超高速增长。

由于在统计中没有列明"其他服务业"的细目,而服务业价格因素又很难有效剔除,从而容易导致对GDP整体的高估。如果还原到名义GDP的数据,我们看到经济走势严峻得多。

从名义增长率来看,无论GDP还是第三产业,都出现了急速下滑的趋势,其他服务业也没有出现反弹,因此一季度服务业的高估,使得政府误判了经济形势。一般来讲,其他服务业占经济的比例在16%左右,今年一季度达到20%,这个数据被误算的可能性较大。随着二季度这个误差的修正,我们可能会看到,经济增速可能比一季度还低。

我想,国务院对目前经济形势心知肚明,所以才这么急切地稳增长,考虑到房地产市场的形势,我国经济依然处在危险时期,所以宏观政策的宽松会持续3个月左右,我们对市场的货币环境并不担忧。

调整一周后再涨

本轮市场反弹从5月20日开始已经持续了一个半月,尽管上证指数涨幅不大,但个股表现十分活跃。网络安全、电动汽车和储能、次新股、智能机器、在线教育、计算机等板块的涨幅已经达15%,创业板、中小板和资产重组类股票引领大盘方向。

由于领涨的板块基本上接近新高或创出历史性高,客观上存在获利回吐和技术性调整的需要,我们估计在二季度数据公布之前,市场会持续调整一周时间,而随着经济数据的公布和刺激政策的加码,市场会冲破阻力,跃上2100点。从本质上说,市场这一轮反弹的动力来自与新兴产业相关的资产重组,主题投资是行情的精髓所在,而宏观数据只不过封死了市场的下行空间。

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